d_kishkinev (d_kishkinev) wrote,
d_kishkinev
d_kishkinev

Пристегните ремни. Кажется, мы накануне мега-селлоффа во второй половине 2015 г.

Картинко мне видится такая. Понятно, что разворот рынков - это процесс. Это кварталы переосмысления будущего всей толпой, где есть smart money и herd (стадо, trend followers). Формируется новый консенсус. С конца 2014 г. по примерно по нынешний момент, консенсус по американским рынкам менялся от all trend up к all trend down. И кажется мы подходим к началу даун тренда, которого так долго ждали.

Основные факторы за all down:

1. Завышенные P/E (кто-то скажется, что в 1990-2000-х гг был выше, но это outliers) при мегавысоких по историческим меркам earnings у компаний;

2. Приближение начала цикла повышения ставок, т.е. ФРС перестанет гнать инвесторов (на самом деле их никто не заставлял и всегда была альтернатива) из кэша в риск (stocks, junk bonds), а значит потоки пойдут в качество - трежерис, высоколиквидные корпоративные бонды, money market (очень ликвидные) инструменты. Мало кто пишет, но схлопывается фондирование buybacks через рынки high yield bonds. Это хорошо видно по соответствующим ETFs - JNK, например;

3. Неважные новости по Китаю (замедление роста, проблемы с недвигой, с капитализацией банков). Лопается пузырь на китайском фондовом прямо сейчас и это утягивает вниз многие азиатские фондовые, а далее вспоминаем 1997-98 гг.;

4. Неважные новости по БРИКС - где стагнация, где рецессии;

5. Нервные новости по Еврозоне (то ли Грексит, то ли не Грексит - тревожный сентимент всё равно есть);

6. Наконец, просто технически. Давно, очень давно, не было коррекции. Раз она так перезрела, то будет не коррекция, а мощнейший, на десятки процентов, откат и надолго рост завершится. Технических моментов с 2009 г., когда нынешний восходящий тренд пытался развернутся, было всего два: лето 2010 и вторая половина 2011 г. Эти два момента были еще на раннем этапе завершающегося бизнес-цикла и еще ФРС забавлялся программами количественного смягчения.

Ну а теперь складываются условия для идеального шторма. QE в ближайшее время не грозят. Наоборот, с сентября, скорее всего, начнут повышать ставки. Бизнес цикл, кажется, завершается (см. ниже). Плюс Китай и Азия сваливаются.

Почему я считаю, что бизнес цикл завершается:

Сужу например, по покупкам гражданских товаров длительного потребления (не очень зашумленный показатель, как например общие продажи).



Затоваривание, не столько быстрое, как в 2008 г., но уже довольно явное




И по относительно исторически низкому уровню безработицы, которые часто отскакивают от вертикального тренда, но не всегда (не отскакивали в сер 1960-х и 1980-х гг).



Пробитие MA200 закрепляется. Но нужно уйти ниже, например, по SP500 ниже 2000, чтобы подтвердить разворот





Ну а что с нефтью и рублем? Между нефтью и фондовыми рынками есть корреляция, но она меняется.

Принцип простой. Ликвидность пришла - всё растет. Ликвидность ушла - всё падает. Но с разных уровней и на разную величину. Например, в 2008 г., фондовые рынки падали уже с декабря 2007 г. и летом новая волна ликвидности лишь немного подняла рынок. Считай это была коррекция к падению на фондовом. Но тогда у инвесторов была мощная идея "пика нефти, так что нефть выстрелила в небеса к лету 2008 г.

С начала 2009 г. по середину 2012 г.  корреляция был довольно хорошая. Потом пошла раскорреляция - нефть стагнировала и с сентября 2014 г. сильно упала, а фондовый рынок рос и рос. В октябре 2014 г. был момент быстрой коррекции на фондовом рынке, но его trend followers выкупили по принципу buy the fucking dip. Но этот спред стал слишком большим и сейчас мы можем увидеть его сокращение и тут нефть и фондовый по динамике могут поменяться местами, т.е. на фондовом во второй половине 2015 г. резкая распродажа, а нефть немного нырнет вниз, но ее падение ограничит фундаментал и уже довольно низкие уровни.

Внизу сравнение динамики ETF на crude oil, вернее на 12-месячные фьючерсы (USL) и широкого индекса SP500. Стрелочками обозначил моменты, описанные выше. Вертикальная линия - начало раскорреляции и формирования мега-спреда.


Tags: forecast, stocks, us equity bubble, usdrub
Subscribe
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 2 comments