d_kishkinev (d_kishkinev) wrote,
d_kishkinev
d_kishkinev

Когда кончаться фонды или глубже - как вообще возникают (и изчезают) деньги в ЦБ

Навеяно вот этим постом у Сергея Журавлева. Есть  такой дискурс у либерально-сочувствующей интеллигенции "ничего, вот закончатся деньги [в РФ и/или ФНБ], вот тогда (нужное вставить)". При этом когда копнешь, ведь реально очень очень мало кто понимает, даже разные условные хазины, что уж там говорить про обывателей с высшим и без высшего образования, что такое ЗВР, ЦБ, бюджет, налоговая политика, резервные фонды, эмиссия и вообще откуда берутся деньги и что будет, "когда кончатся деньги".

Общая проблема - люди не понимают, что взгляд на деньги со стороны физического лица лица и гос-ва - это принципиально разные вещи. Да, если вы положили на депозит ваши кровные 10,000 рублей, то, истратив их, банк скажет "недостаточно средств". В общем, что положил, то и снял, за исключение процентов по вкладу или снятий за обслуживание.

А вот что такое государство и резервные фонды. Давайте прямо вот от нефти. Вот условная компания Лукойл, выкачала 20 тонн нефти (примерно одна жд цистерна, в 1 тонне примерно 7 бареллей, т.е. это скажем 140 барелей). Закачали в цистерну, прицепили эту цистерну к поезду и повез поезд эту цистерну в Новороссийск (этот порт и СПб - основные транспортные ворота для нашей нефтяной торговли за рубеж). Слили эту нефть на нефтегруз и повезли по морю в европейский порт, где потом он будет на НПЗ. Из нефти сделают heating oil и куплю ее для обогрева например я (хе-хе). Т.е. условный я, потребитель в Европе, получаю продукт и плачу из своей зарплаты, а далее по цепочке местный поставщик нефтепродуктов - оптовый поставщик - НПЗ - нефтетрейдер (скажем Гунвор) мои деньги поступили экспортной дочке Лукойла 140 x $100 = $14,000 (USD, доллары США, в них традиционно котируется нефть).  Эта европейская дочка Лукойла перечислила прибыль своей материнской компании, что выглядит как швейцарский банк, где размещен счет европейской дочки Лукойла, произвел платеж в московский банк на счет материнской компании Лукойла, куда пришла валюта в виде $14,000 (пример условный поэтому не хмыкай на маленькую сумму). Далее, есть ряд российских законов, принятых еще в начале нулевых "антинародным правительством" (irony detected), обязывающих нефтяные компании платить налоги за то, что они пользуются нашими общими недрами (в просторечье - нефтяная рента). К примеру, компании плятат Налог на Добычу Природных Ископаемых (НДПИ) и экспортную пошлину и акцизы. Платят они это в рублях гос-ву, а конкретнее, перечисляют в конце каждого месяца определенную сумму в РУБЛЯХ в местную налоговую службу скажем конкретного московского района, которая потом это перечисляет на счета Минфина в ЦБ РФ. Это значит, что скажем Лукойл в своем московском банке конвертирует условные $7,000 (мы в условном 2013 г. и USD равен для простоты 30 руб) в 210 000 рублей, которые уходят по цепочке местная налоговая -> рублевый счет Минфина в ЦБ РФ. Поступив к Минфину, там автоматически часть этого поступления будет расходоваться на текущие бюджетные расходы (вам на зарплаты и пенсии и олимпиады, а также на прочее), а часть поступлений поступит на (с 2015 г. отдельный) счет Резервного Фонда (РФ) и Фонда Национального Благосостояния (ФНБ). Всё это изначально в рублях, хочу подчеркнуть. Далее, ЦБ и Минфин, будучи не дураками, как принято считать всеми, кто естественно лучше них разбирается в экономике, диверсифицируют (раскладывают во избежания риска) эту "корзину", и, в основном на внутреннем рынке, ЦБ конвертирует часть этих рублевых поступлений в валюты (в основном, доллар США. евро и фунты). Какая-то часть даже конвертируется в золото. Часть остается в рублях. ЦБ покупает валюту, как я понимаю. на открытом рынке у российских банков. Далее, чтобы эта валютная часть приносила доход, ЦБ размещает часть этой валюты в высоколиквидных (т.е. легко и быстро можно продать огромные суммы) государственных долгосрочных облигациях, например, в 30-летних гособлигациях США (в просторечье - трежерис, treasuries), с доходностью к примеру 2%. Рублевая часть РФ и ФНБ может даваться в долг разным российским банкам под процент. Все доходы (от трежерей, от рублевых кредитов российским банкам, от курсовой разницы, к примеру, если трежерис купили в 2013 г. по 30 рублей за доллар, а продали в конце 2014 г. по 70 рублей за доллар) также считаются доходами Минфина и зачисляются на счет РФ и ФНБ.

Далее, вы часто по радио и ТВ слышите, что "объем РФ и ФНБ составили столько то в долларах". Это просто для простоты в отчетности рядовому слушателю, чтобы вам не рассказывать про все позиции в корзине, все накопления переводят в доллар по текущему курсу, а в реальности там много позиций. Это путает, но вот так это есть.

Наступают сложные времена и Минфин должен расходовать бюджет, а поступлений от налогов у  него в 2015 г. не хватило на все ваши зарплаты и пенсии. Он пишет приказ ЦБ - профинансируй мой дефицит. ЦБ делает проводку: зачислить от рублевой части РФ Минфину небольшую часть, продать на рынке США часть трежерей, выйдя в доллары, которые на внутрироссийском рынке поменять на рубли у росс банков и перечислить эти рубли Минфину же. Золото не трогай.

ОК. Теперь самый интересный момент. РФ в рублевой и нерублевой части закончился. На счете РФ ноль рублей. Но Минфин тогда может легко выпустить госдолг в виде размещения ОФЗ (облигаций федерального займа) и продать их ЦБ. который их выкупит (в просторечье - напечатает деньги, хотя всё это электронно). Но так с 1990-х г. перестали делать (напрямую выкупать ОФЗ через ЦБ запрещено законом о ЦБ). Теперь делают по другому. ОФЗ Минфин всё равно разместит, а выкупят их большие госбанки. типа ВТБ, Сбера и ВЭБа. Да, у них есть лишние деньги. Да, у них будет к примеру нехватать свободных денежных средств после этого, но они просто принесут эти ОФЗ в ЦБ, зарепуют их (т.е. проведут операцию репо - заложат эти ОФЗ в залог под кредит, с условием возврата этого кредита через условное время с процентом), а ЦБ им даст рубли. Но откуда ЦБ эти рубли возьмет, если РФ закончен? Ну, что то у него на счетах всегда есть (РФ - не единственный счет), а во вторых он их... может "напечатать", просто приказом, потому что ЦБ - это альфа и омега рублей, в нем они возникают и аннигилируют. Т.е. по сути всё равно ЦБ произведет эмиссию (о, это страшное слово из 1990-х гг)

Следите за руками - вы как получатель пенсии или зарплаты между ситуацией "РФ зачислен в расходы Минфина в счет заполнения дефицита" и "Минфин разместил госдолг, который в конечном итоге был эмитирован  ЦБ" не увидите разницы, а РФ был в плюсе в первом случае и исчерпался во втором.

Единственное, правда, что в ситуации "трата еще больших средств РФ" или "размещать всё больший госдолг" минфиновские чиновники будут вести себя по разному, и во втором случае будут ратовать на очередном утверждении бюджета за сокращение расходной части бюджета, т.к. на практике быстрый рост госдолга, пусть и внутреннего, не очень хорошо, как показал опыт 1995-98 гг. Правительство будет растить объем выпущенных ОФЗ, а по них нужно платить процент. Плюс если у банков много рублевой массы, эта масса рублей в теории будет проникать в экономику и разгонять инфляцию. Допустим, госбанки накачаны ликвидностью, потому что строят матрешку "выкупили ОФЗ, выпуск 1, зареповали в ЦБ по рубли, на эти рубли выкупили ОФЗ выпуск 2, повторили еще несколько раз". Возникает ситуация, что на межбанковском рынке дофига рублей и ставки заимствований из-за этого опускаются. Разные средние и мелкие банки могут сказать "ага, сейчас начнет расти доллар и евро, потому что это должно быть в теории". Начнут брать на короткие периоды под низкие проценты рублевые кредиты у госбанков и тут же размещать эти рубли в валюте (замозбывающейся прогноз!"), что повышает курс валют к рублю. Это в результате переносится на цены внутренних товаров (импорт и товары с импортной составляющей).

Однако не всё так однозначно. Рублевую массу в банках можно и разными инструментами стерелизовать, например, повысить нормы резервирования в ЦБ (это закон, по которому банки обязаны часть своих средств держать на счетах ЦБ в случае траблом и если у банков стало больше денег, можно у них и потребовать больше держать в качестве этой страховки внутри ЦБ, а т.к. сам ЦБ с ними ничего делать не будет, то эти деньги как бы остаются неиспользованными - стерелизованными - и не разгоняют инфляцию). Есть и еще ряд механизмов. Тут тонкая настройка и не всегда накачка рублевой ликвидностью банковской системы дает плохой или сильный инфляционный эффект. Например. в 2009-10 гг. не дало. Но если инструменты стерелизации не действуют эффективно, если рублевой массы очень много, если пирамида ОФЗ очень большая, то ... см. 1990-е гг. или Венесуэлу сейчас.

Надеюсь, теперь вы понимаете. что во фразе "вот закончатся резервы, вот тогда режим.." не всё так просто.
Tags: РФ, ФНБ, ЦБ, банковская система, деньги
Subscribe
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 5 comments