d_kishkinev (d_kishkinev) wrote,
d_kishkinev
d_kishkinev

Куда летит рубль

Так куда же и когда «приплывет» рубль? Разумеется, точной вилки сейчас никто не назовет. Например, интуитивно еще недавно казалось, что равновесие может лежать между 40–45 рублями по корзине. Примерно к этой вилке склонялся консенсус аналитиков и игроков рынка. И это очень важно, поскольку равновесный курс — это в конечном итоге тот, который отвечает рыночным ожиданиям, их роль в формировании курса крайне важна. Когда же он может быть достигнут? Опять-таки никто не знает, какую тактику изберет ЦБ. Но если исходить из взятых в последние торговые недели (две декабрьские и первую январскую) темпов ослабления рубля к корзине (около 0,8% за торги), то курс корзины 40 достигается за 18 торговых дней — к 4 февраля. Этому курсу соответствует курс 33,8 рубля за доллар при нынешнем соотношении доллар/евро.

Возможно, этого и хватит. Если же ЦБ решит пойти тем же темпом дальше, например до уровня 45 по корзине, то эта отметка нынешними темпами будет достигнута к 25 февраля. Ей будут соответствовать курсы доллара и евро в 38 и 53 рубля соответственно. Но с высокой степенью уверенности можно сказать, что эти уровни — уже «перелет» курса выше равновесного («справедливого») уровня: то, что в теории валютного курса именуется хрестоматийным термином overshooting.

Возможно, что по мере опускания рубля ЦБ попробует остановиться и «послушать» рынок. Но это, наверное, не слишком рациональная тактика, она приведет лишь к дополнительной потере резервов. Во всяком случае, вполне вероятно, что в феврале, может быть, даже до его середины, процесс резкого ослабления рубля будет завершен, дальше пойдет более мягкая рыночная подстройка.

Впрочем, вполне возможно, что уже и нынешний курс рубля исходя из фундаментальных оснований несколько занижен. И вполне возможно, наверное, ставить на 30–31 к доллару как на среднегодовой курс (как это делает первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев, но его, правда, еще и «положение обязывает»). Но, разумеется, как предписывает модель овершутинга, сначала курс подскочит до 35, а может быть, и выше, а потом — на волне отката и «обратной паники» — вполне может прогуляться и куда-нибудь к 26–28 рублям за доллар. Правда, поверить в «обратную панику» сейчас трудновато, обычно (и наша практика вроде бы это подтверждала) в отличие от «прямой» валютной паники обратный сброс идет несимметрично, медленнее. Но почему-то кажется, что как только (и если) будут первые признаки оживления американской экономики, будет и массовое движение «толпы инвесторов» в нефтяные фьючерсы и, соответственно, выход из провала цены нефти. После овершутинга и разворота движения курса у ЦБ уже не будет никакого резона сдерживать укрепление рубля, он даст ему «поплавать». И вполне возможно, что будет столь же массовый сброс валюты, как и нынешняя ее покупка — это обычный процесс фиксации прибыли на развороте тренда.
Tags: market
Subscribe

  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 4 comments